目前水泥估值和基本面均处于较低水平，下行空间有限。我们乐观地认为城中村改造将加速，预计将带动明年新的房地产开工，并拉动水泥需求。水泥价格弹性预计超预期。目前，部分A股水泥企业及香港上市水泥企业的股息率仍维持在较高水平。水泥板块的优点是进可攻，退可守。推荐华新水泥、海螺水泥、上风水泥，关注中国建材、华润水泥、青松建华。